30倍效應落地:音樂巨頭的身價

小鹿角編輯部  | 音樂財經CMBN |  2020-01-04 10:38 點擊:
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“制作、宣發、演出等這些產業鏈里的環節,我都親手碰了一遍,我也越來越清楚,內容創造才是我們的核心?!?/p>

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靴子落地,騰訊牽頭的財團入股環球音樂,這筆交易終于給環球音樂集團的價值定了價。

300億歐元,貴嗎?

2019年初,德意志銀行為UMG估值290億~420億歐元的估值,一個月后,價格被摩根大通抬至440億歐元。

無論如何,這應該是2019年在音樂商業領域最大的一個新聞事件了。

UMG母公司Vivendi和騰訊在一份聯合披露文件中稱,協議規定,將UMG 10%的股份(以約合336億美元的估值為基礎)出售給騰訊,騰訊音樂娛樂集團和其他全球金融投資者也將參與其中。

在Vivendi當天發布的新聞稿中,更多的細節被披露——有關出售UMG額外少數股權的談判已經開始,價格至少與此次交易的條款相當。

換句話說,其他UMG少數股權的潛在買家仍在博弈中,可能還會收購該公司的更多股份。

值得注意的是:第一、騰訊及其合作伙伴可在2021年1月15日之前以相同價格最多將持股比例增至20%;第二、將允許騰訊音樂娛樂收購包括大中華區業務在內的UMG子公司的少數股權。

考慮到UMG的估值,這項交易意味著,在獲得監管部門批準和其他交割條件達成后,Vivendi將獲得約33億美元的股權出售收入。兩家公司表示,交易應在2020年上半年完成。

不過,兩家公司沒有透露財團中其他投資機構的名字。

之前有知情人士曾在11月向彭博新聞社透露,騰訊為此筆交易接洽了包括高瓴資本和新加坡主權財富基金GIC Pte等在內的潛在投資人。

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300億身價

戰略愿景不變

近幾年,在音樂流媒體的發展紅利下,這家全球最大的音樂唱片公司所擁有版權曲庫的價值一路上揚。

在UMG的版權庫里,擁有Taylor Swift、U2、Drake和Post Malone在內的一大批全球頂級音樂明星資源。

前不久,Vivendi發布了第三季度財報,披露UMG的營收為20億美元,2019年前九個月的營收為56億美元。2019年前九個月,UMG最賣座的藝人包括碧梨、A妹、霉霉、日本組合King&Prince、Queen以及《A Star is Born》電影原聲帶等。(參考:環球音樂第三季度財報為全球音樂產業釋放了什么信號?

根據Vivendi在2019年7月25日發布的半年報,UMG在2019年上半年,通過流媒體錄得約17.7億美元的營收,占到總錄制音樂營收比例(29.3億美元)的60%,同比增長32.1%(按固定匯率計算增長25.5%)。

作為對比,UMG在2018年營收達到60.23億歐元(71.5億美元),創歷史最好水平,但全年EBITA(稅息折舊及攤銷前利潤)不過9.02億歐元。這對于當時最高時被估440億歐元的環球音樂來說,按照20倍PE計算,也就是180億歐元的價格,上浮到440億歐元,顯然這接近50的PE倍數的溢價也多少太夸張了。

那么,目前來看,300億歐元的估值給UMG定下身價。在30倍上下浮動的PE倍數算是音樂內容公司可以去對標的參考了。(參考:騰訊“30倍效應”,這不會是給音樂公司最高的倍數估值

在交易公告披露不久,UMG總裁兼CEO Lucian Grainge爵士向全體員工發布了一則聲明——強調戰略目標不變是其核心要點。

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在信中,Lucian Grainge 寫道:

“ 除了獲得進一步推進我們戰略目標的資源外,其他一切都將保持不變——我們的戰略愿景、我們的公司、標簽和業務部門名稱、我們所處的位置,當然還有我們杰出的人才。這是一個令人興奮的進步,體現了我們的發展戰略和優秀的團隊,這也是您出色工作的有力證明。這也反映了我們對UMG將繼續扮演行業驅動力的角色,以及我們將在未來繼續保持專注的樂觀?!?/span>

2

流媒體舉足輕重

三大加注新興市場

如今,流媒體平臺對于音樂內容公司營收貢獻的占比越來越大,隨著交叉持股,關系也越綁越深。

國際唱片業協會(IFPI)報告顯示,在2018年,流媒體音樂占全球音樂市場營收近一半。2018年全球音樂市場收入同比增長9.7%,達到191億美元,高于2017年的174億美元 。

報告還預計,流媒體音樂營收將于2019年實現進一步的增長。

然而,有跡象表明,流媒體在歐洲和北美的增長開始放緩。

根據環球、索尼和華納三大唱片公司在2019年前三季度的財報,索尼和環球兩家在第三季度的流媒體收入環比增速都有所下滑,環球唱片甚至出現了負增長。而華納唱片則繼續保持正向增長,且增速有顯著提高。

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△ 數據來源:華納、索尼、環球,由小鹿角APP整理

那么,以中國為代表的亞洲新興市場的增長,已經成為國際音樂市場寄予厚望的地方。但是,在亞洲,唱片公司面臨著盜版、本土音樂公司、獨立音樂廠牌的內容競爭。此外,國際公司在分部的經營,對于市場的反應機制、決策權力和創新能力都被總部捆綁,往往沒有那么靈活,其本土化策略做得并不好。

在與環球音樂簽下版權合約進入倒計時的最后一年,騰訊與環球音樂攜手發展到更深的關系。

事實上,騰訊所擁有的10億多社媒平臺用戶和騰訊音樂巨大的內容發行量,可幫助環球音樂更貼近亞洲聽眾,以及提升其在中國市場的競爭力。更不用說,未來騰訊音樂可能會成為環球音樂中國的股東了,雙方的深度綁定,也預示了一個新的時代開啟。

前不久,索尼音樂娛樂中國總部搬了新家,在精心設計改造的辦公大樓里,新辦公室坐擁先進的錄音棚,圓形劇場風格的多功能會議廳。

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△ 索尼音樂娛樂中國新總部

可以預見的是,國際巨頭們將進一步加大對中國音樂市場的經營。

值得期待。

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